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再生PP:一季度微幅上涨 二季度或承压下行
2024-04-07
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作者:卓创资讯

导语

2024年一季度再生PP表现不及预期,价格仅微幅上涨,主要因为下游需求跟进不及预期,抑制价格上涨。另外,春节后再生企业陆续复工,场内货源逐步增加,均对价格形成一定制约。然而,毛料端货源偏紧,企业采购成本不断上涨,毛利压缩至盈亏边缘,对报盘形成较强底部支撑。二季度逐步进入行业传统淡季,价格或易跌难涨。


价格:一季度微幅上涨,但月均持续创近六年新低
再生PP仅在一季度末上涨,但涨幅较小。一季度价格变化幅度很小,未能如往年惯例般在春节后迎来反弹,仅在季度末窄幅上调50元/吨。其中,1-2月均价持续在5550元/吨,1月份春节后下游工厂订单逐步完成,停工普遍早于往年,场内需求持续转弱,但冬季毛料惯性紧张,需求与成本博弈下价格趋于僵持。2月正值农历春节假期,在此期间产业链上下游多停工放假,场内交投稀少,且节后行业启动缓慢,多数延续节前盘。进入3月传统旺季,尽管下游逐步复工,但工厂订单跟进不及预期,对再生PP谨慎采购,企业谨慎心态下中上旬多稳价走量,仅下旬在上游原料采购成本不断上涨传下上调50元/吨至5600元/吨。3月均价为5560元/吨,较上月仅上涨0.17%。
从近几年月均价对比来看,一季度月均价处于创近六年新低。一季度月均价在5550-5560元/吨,而近六年月均价最小值在6296-6364元/吨,故今年价格处于近六年最低水平。从季节性特点上看,一季度价格的季节性特点与历史五年表现略有差异,主要表现在2月份。往常在春节期间部分企业为回笼资金多小幅让利出货,但今年价格已跌至历史低位,企业多提前停工放假,价格延续弱稳。3月份在多重因素博弈下价格小幅上涨,当期价格高于季节性,但今年指数增速放缓。
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需求:下游工厂订单不及预期,抑制价格
一季度再生PP下游工厂订单不及预期,导致价格未能如期上涨。再生PP主要用于塑编、注塑行业,一季度塑编厂库存偏高,春节后复工缓慢,影响场内实盘跟进。下游注塑工厂表现相对稳定,但需求略逊色于去年。卓创资讯数据调研显示,一季度两大下游领域开工率均有所下降,其中塑编行业开工率集中在39%-49%,较去年同期平均下降9个百分点,注塑行业开工率集中在47%-51%,较去年同期平均下降5个百分点。下游工厂开工率下降,对原料采购同步缩量,在需求偏弱格局下抑制价格上涨。
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供应:节后集中复工,市场存一定供应压力,制约价格
春节后再生企业集中复工,市场存一定供应压力,制约价格。春节后企业多数在正月十五前后启动生产,整体节奏早于下游工厂,市场现货供应逐步增加。同时,去年三月新料PP持续下行,新旧料价差不断收窄后对再生PP出货形成较大制约,再生企业生产较谨慎,进而影响去年产量。而今年一季度新料呈现“N”型趋势,且在三月份重心上移,对再生PP略有支撑,企业多正常生产,今年春节后开工负荷不断提升。3月开工负荷环比上涨19.96个百分点,同比上涨2.55个百分点。3月产量环比上涨191.53%,同比上涨15.84%。产量增加后抑制价格上涨。
一季度企业库存高于去年同期。春节前,市场出货压力较大,企业库存持续在高位。春节后企业逐步启动,且开工负荷不断提升,下游需求亦逐步跟进,但需求端释放力度不及预期,企业库存亦持续在偏高水平。卓创资讯数据显示,一季度样本企业平均库存在43.98吨,较去年同期偏高2.23%,库存升高后进而抑制价格。
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成本毛利:上游成本多次上调,毛利收窄,对报盘形成较强底部支撑作用
一季度再生PP上游原料价格多次上涨,行业毛利收窄,支撑报盘。春节前毛料货源偏紧,供货商多持坚观望。节后回收站启动缓慢,毛料延续货紧格局,而再生企业在集中复工后集中采购上游原料,毛料端在出货好转后报盘上涨。其中3月份上游白透明破碎料三次共上调150元/吨,在成本端不断上涨后行业毛利持续压缩,同时在此压力下颗粒企业于月底小幅调涨50元/吨。一季度毛利持续在100-260元/吨,且在3月毛利降至盈亏边缘,对报盘形成较强底部支撑。
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二季度需求难有预期,制约行情开展
二季度需求端预期趋弱,成为制约价格的最大利空。首先,二季度本身处于传统淡季,加之雨水、高温天气较为集中,下游开工率惯性下调。其次,目前多数下游工厂制品库存高于常规水平,其对原料采购乏力。综合来看,在弱势需求制约下,短期或维持刚需小单采购,中期尤其是6月份市场交投尤为冷清,对报盘形成明显抑制。
企业预期趋弱,开工负荷或呈下行趋势
目前再生PP企业库存偏高,在需求转弱预期下将下调开工负荷。一季度企业库存普遍高于去年同期,在二季度需求转弱后企业将谨慎开工尽量控制库存。另外,一季度制品厂回款能力下降,再生企业交投趋于谨慎,故二季度大概率将谨慎生产,持续观望。当然,开工负荷下调后产量下降,一定程度上将支撑报盘。
上游破碎料跌至近六年最低值,对报盘形成底部支撑
二季度上游破碎料对报盘形成底部支撑。尽管气温升高后回收站毛料供应量增加,但相较常态化需求,毛料供应过剩概率较小。目前价格已处在近六年最低价水平,供货商将延续捂货惜售,对报盘形成底部支撑。短期将持续关注毛料供应量变化、供货商心态变化等。
预计二季度再生PP市场呈现偏弱观望后持续小幅下跌态势,4月份相对处于高点。进入淡旺季转折点,下游刚需或小幅减弱,再生PP价格承压。然而,再生企业生产趋于谨慎,同时上游原料价格已降至近六年低位,持货商暂无继续降价意向,成本端对报盘形成托底作用。综合看来,进入4月后需求或惯性转淡,价格或小幅下滑,白透明一级颗粒月均价格预计在5580元/吨左右。5月进入传统淡季后价格或进一步下滑,白透明一级颗粒月均价格预计在5550元/吨左右。6月份伴随气温升高,上下游生产意向均下降,场内实盘缩量,价格或进一步窄幅下调,白透明一级颗粒月均价格预计在5500元/吨左右。


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